近日，美丽田园医疗健康产业有限公司(下称“美丽田园”)向港交所递交了上市申请。按2021年的收入计，美丽田园是中国最大的日常面部及身体护理服务和第二大的身体及皮肤护理服务提供商。
通过梳理招股书，记者发现，在赴港IPO前夕，美丽田园刚刚完成了大额分红。2022年2月，美丽田园向股东派息1.2亿元，该款项已于2月底以现金结清。而在2019年至2021年之间，美丽田园分别向股东派息7710万元、7280万元和8670万元。2019年至今，累计分红金额超3.5亿元。
就本次IPO相关问题，记者多次致电美丽田园上海总部并发送采访函，但截至记者发稿，并未收到任何回复。
7.7万用户客单价超2万
公开资料显示，美丽田园成立于1993年，是一站式健康与美丽管理服务提供商，涵盖美容、医美及抗衰医学服务。目前，该公司拥有四个品牌，分别是美丽田园、贝黎诗、研源及秀可儿。截至2021年末，美丽田园在全国拥有177家直营门店，其中87家门店位于一线城市，70家门店位于新一线城市。
在财务方面，招股书显示，2019年至2021年，美丽田园营收分别为14.05亿元、15.03亿元、17.81亿元，同期净利润为1.47亿元、1.52亿元、2.08亿元，三年的年复合增长率为18.9%。但与此同时，公司的毛利率出现明显下滑，2019年至2021年分别为50.4%、46.6%、46.8%。对此，美丽田园表示，主要是受到新冠疫情及全国封锁带来的负面影响。
招股书显示，美丽田园以31-50岁之间的女性消费者为主要的服务群体，其用户中有83%是居住于城市的女性，面向的服务对象主要包括城市白领、企业管理人员、企业家、城市家庭主妇等。
由于其高端的定位，美丽田园的服务定价并不“美丽”。招股书显示，2021年，美丽田园直营店的活跃会员达到7.7万名，较2020年上升12.5%。2021年，活跃会员每年平均光顾门店13.3次，平均消费2.08万。
在所提供的服务项目中，日常面部和身体护理项目的定价在190至1990元不等;抗衰医学服务的定价在1000至38000元不等;能量仪器与注射服务的定价在800至66000元不等。其中最贵的项目当属热玛吉，定价在6800-66000元不等。
弗若斯特沙利文数据显示，国内美容护肤客单价介乎400元至1500元，受众规模来看，2020年达到1.52亿人，并预计将长期继续增长到2030年达到1.98亿人左右。与此同时，医美客单价高达6000元至2万元。以此来看，美丽田园的服务定价在业内已属于“高价位”。
据弗若斯特沙利文报告显示，中国日常面部及身体护理服务市场的总收益由2016年的3132亿元增长至2019年的4097亿元，年复合增长率为9.4%。但因受新冠疫情影响，2020年缩减至3716亿元。但随着消费升级，中国日常面部及身体护理服务市场未来将继续增长，预计将以年复合增长率5.6%的增速于2030年达到6402亿元。
值得注意的是，该行业在我国十分分散，根据弗若斯特沙利文的资料，以2021年收入计，该行业前五大参与者仅占总市场份额的1.5%。
对此，和弘连锁咨询总经理文志宏向记者表示，美容行业分为生活美容和医疗美容两部分，随着消费经济的发展，行业市场在不断增长，生活美容行业门槛比较低，更新迭代非常快，不太容易形成巨头，因为资本介入比较晚，因此行业集中度比较低。
文志宏认为，美容连锁机构的核心竞争力体现在产品与技术、获客能力和连锁经营系统的管理能力三个方面，对连锁企业来说，系统的组织管理能力非常重要。
三年累计退赔超5000万
通过梳理，记者发现，美丽田园的能量仪器与注射服务，也就是传统意义上的医美项目的营收占比在逐年增加，从2019年33.1%增长至2021年的37.8%。由于医美行业本身的属性问题，医疗风险是美丽田园不可避免的问题。
其招股书披露，2019年，一名客户在公司的一家直营店接受眼睑整形手术约两个月后，因视网膜中央动脉阻塞损害视力，控告公司并要求作出损害赔偿。虽然并无证据显示手术过程中存在任何直接损害该客户视力的不当行为，但法院判决直营店赔偿损失109133.6元，理由是手术前未有告知客户此特定风险，有关金额相当于客户蒙受的全部损害赔偿约30%。
同时，招股书还披露了公司近3年的退款及赔偿情况。2019年至2021年，美丽田园向客户作出的退款及赔偿总额分别约为人民币1010万元、人民币1930万元及人民币2190万元，分别占同期总收益约0.7%、1.3%及1.2%，三年累计退赔逾5000万元。
“倘法院作出对我们不利的任何判决或裁决或和解，我们可能须支付高额金钱损害赔偿、承担其他责任，甚至须暂停或终止相关业务项目。”美丽田园在招股书中表示。
“门店发生的任何医疗事故、失当、医疗疏忽或不当行为均可能导致针对我们的索偿或法律诉讼，无论是否有法律依据或处于和解状态，均可能对我们的行业声誉造成不利影响，分散管理资源并导致我们产生重大成本。”美丽田园表示。
值得注意的是，美丽田园目前共有1940名专业服务人员，包括注册医生、经培训的美疗师、护士及店长。其中，经培训的美疗师共1560人，占比80.41%，而注册的医生护士仅有215人，占比11.08%。
海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东向记者表示，目前，医美行业乱象丛生，主要表现在服务质量与标准缺失、整体运作不规范等方面。
四川天府健康产业研究院首席专家孟立联也向本报记者表示，在中国，资本创造性地提出了一个“消费级”医疗市场，大多数医美属于此领域，“消费级”医疗市场是不以诊疗为目的的医疗服务。这种定位，无疑降低了行业要求。在此背景下，医美纠纷比较高的发生率是必然的。另一方面，医美类的社会办医监管不足也是重要原因。
针对行业乱象，近年来，国家对医美行业的监管力度不断加大。2021年6月，国家卫健委发布《关于印发打击非法医疗美容服务专项整治工作方案的通知》，国家卫健委等八部门定于2021年6-12月在全国范围内开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。2021年11月，《医疗美容广告执法指南》正式出台，重点打击制造“容貌焦虑”等十大情形。
邓之东表示，尽管医美行业经营环境监管趋严，但不影响市场对行业的发展预期，医美行业仍有着庞大的消费群体、强烈的付费意愿、高昂的客单价、不低的消费频次，这些形成了医美行业巨大的市场需求，某种意义上讲，这也是一种社会刚需。
“医美行业监管政策趋严但并未彻底关闭政策大门，监管的目的是为了规范，强监管将推进医美行业阳光透明、加速成长，成熟规范，形成一个更加规范、更加透明、更加安全、更高效率的医美行业，不规范、不变革的医美企业将逐渐被市场淘汰。”邓之东表示。
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